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广发期货:金融期货策略周报20190415

发布日期:2019-04-15

  中国3月新增人民币贷款16900亿人民币,预期12500亿人民币,3月社会融资规模增量28600亿人民币,预期18500亿人民币。M2货币供应同比8.6%,预期8.2%,前值8%。M1货币供应同比4.6%,预期3%,前值2%

  地产“小阳春”带动M1快速上行,房贷利率仍在下行,信贷多有向地产倾斜,地产商资金来源不断回暖。经济正在筑底中,基本面边际好转将持续,预计M1将继续回升

  社融总量和结构双好转,企业中长期贷款大幅上涨,票据融资的增长反映了真实需求

  通过对过去四轮社融周期数据统计,发现社融拐点对经济增长指标的拐点有一定的领先作用,通常社融的高点平均领先GDP拟合指标3个多月,社融的低点平均领先2个多月。同时,从历史经验来看,社融的拐点出现后,股债的走势也会有一定的规律

  股指:从上周公布的数据来看,金融数据大幅超预期,显示企业融资需求和实体企业流动性正在好转,此外出口、物价均有所回升,利于企业盈利筑底。基本面数据明显改善利多本周股指表现。微观上,一季报预告显示创业板盈利边际改善,中小板盈利增速下滑速度放缓,盈利底在望。操作上,建议在3980-4020点做多IF1905,止损位3840点

  国债:本周绝大部分的消息对期债来说都是利空的影响。首先,大超预期且结构良好的社融数据,抑或同比大增的出口数据等基本面数据显示国内宏观经济已逐渐企稳。其次,货币政策维持稳健状态,在“宽货币”向“宽信用”传导渠道被疏通的背景下,重返“2”字头的CPI数据或将抑制货币政策继续宽松的程度,投资者需要警惕的是本周MLF到期叠加缴税等因素造成的资金缺口,央行采用降准或续作来对冲资金缺口将为市场提供判断央行货币政策取消的重要参考因素。总结而言,不论是资金面、基本面还是消息面,当前债市处于利空因素多于利多因素的事情,因此空单持有者可继续持有,时刻关注央行对冲资金缺口举动以适时调整后续策略

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