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c7018.com澳洲幸运5平台app英国利率下行路漫漫 运用SONIA期货管理风险敞口

发布日期:2019-03-29

  3月25日,英国议会就跨党派议员提出的“脱欧”修正案进行投票。投票结果显示,同意票数329票,反对票数302票,政府失去“脱欧”控制权。近三年来,“脱欧”进程屡次陷入僵局,3月29日“脱欧”大限到来之前,特蕾莎·梅的“脱欧”方案两次都未能在议会通过,英镑汇率

  回顾2018年至今英国金融市场对“脱欧”进程的反应,可以发现,英镑和英国国债收益率出现较大的波动。2018年3月19日,欧盟与英国就2019年3月英国脱离欧盟后为期两年的过渡期条款达成广泛协议,但是稍后梅政府“脱欧”方案迟迟不能让各方满意,原定于2018年12月11日举行的英国国会议员对“脱欧”协议的投票表决,因预计遭到大多数议员反对被特蕾莎·梅临时取消。叠加美国经济增长强于英国,英镑兑美元汇率从2018年4月至12月持续贬值

  2019年,英国“脱欧”进程再起波折。1月15日,英国下议院以432票对202票否决了梅政府与欧盟达成的“脱欧”协议,英镑兑美元一度大幅下跌至1.2686。而1月16日,特蕾莎·梅以微弱优势在不信任投票中胜出,英镑兑美元大幅反弹。1月28日,由于担忧2月梅政府的“脱欧”方案再次被否,英镑兑美元再次贬值,最大贬值幅度达到2.2%。2月14日,梅政府的“脱欧”新议案在议会表决中以303票对253票又一次被否决,但市场解读为利空出尽,英镑兑美元2月15日开始大幅反弹。2月28日,英镑兑美元再次贬值,c7018.com澳洲幸运5平台app原因是经济指标显示欧洲甚至全球经济增长前景在恶化,而梅政府的“脱欧”前途未卜

  英国利率方面,2018年10月开始,10年期英国国债收益率就触顶回落,和全球经济去年四季度见顶回落的周期是一致的,再对照英国“脱欧”进程的不顺利,经济前景转弱带动英国资金需求回落。2019年2月,英国利率有所反弹,但是在3月“脱欧”方案再次被英国议会否决之后,英国10年期国债收益率大幅下行,且收益率曲线年期英国国债收益率下滑至1.0644%,创下2016年10月13日以来最低纪录

  从英国“脱欧”进程来看,留给英国的时间不多了,英国“脱欧”不确定性大增。3月25日,英国议会就跨党派议员提出的“脱欧”修正案进行投票,结果显示,政府失去“脱欧”控制权。此间,30名保守党议员投票反对政府动议,包括商务大臣理查德·哈林顿在内的三位大臣先后辞职。此前在3月21日春季欧盟峰会上,英国与欧盟就延迟“脱欧”问题达成一致,但欧盟方面拒绝修改协议

  当然无协议“脱欧”的可能性也不大。英国议会下院3月13日投票决定,反对英国在任何情况下无协议“脱欧”。3月25日,特雷莎·梅在议会发表声明:排除了26日“脱欧”协议的第三次投票计划,目前没有足够的支持进行第三次投票,但是她会继续争取获得议员支持,然后在本周内第三次提交议会投票。因此,从汇率和利率角度来看,都存在继续下行的空间

  此外,英国经济增长动力似乎也在减弱。英国2月失业率为2.9%,高于前值2.8%,已达到2014年8月以来最高值,失业率的高企将给英国经济带来下行压力。3月21日,英国央行在利率决议上决定维持利率在0.75%不变,货币政策委员会一致同意维持4350亿英镑资产购买规模不变

  英国经济前景在很大程度上继续取决于英国退出欧盟的性质和时间,特别是欧盟与英国之间新的贸易安排、过渡期是否顺利以及企业和金融市场如何应对。而适当的货币政策路径将取决于需求、供给以及汇率之间的平衡

  因此,从管理英国利率风险的角度,在英国“脱欧”方案被英国议会通过之前,可以尝试做空英镑隔夜平均指数(SONIA)期货来对冲潜在的利率下行风险。从芝商所旗下同理于Fed Watch的英国央行观测工具(BoE Watch Tool)可以看出,5月英国央行维持0.75%利率不变的概率高达95%。因此,英国“脱欧”协议一旦获得议会通过,英国利率和汇率会迎来利空出尽的反弹行情,到时候对SONIA期货空头平仓。 (作者单位:宝城期货)

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