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a9602.com澳洲幸运5官网注册账号利率期货尽管美国经济有放缓迹象

发布日期:2019-03-01

  扫描或点击关注中金在线月,越来越多的证据和相关指标显示了全球经济增长正在放缓。从利率角度来看,经济增长放缓意味着企业投资和活力下降,对信贷需求也在降温,而反映资金价格的利率会相应回落。针对经济下行的压力,各个央行也会出台逆周期政策,其中货币政策放松是一贯的做法

  经济数据方面,1月全球制造业PMI继续下行0.7%至50.7%,逐渐逼近2015年年底的低位。其中,欧洲1月制造业PMI延续着2018年年底的低迷态势,工业产出陷入集体下滑。美国与日本的PMI则一喜一忧,美国1月Markit制造业PMI终值报54.9%,新订单增速反弹,而日本1月制造业PMI降至荣枯分界线月以来新低

  从美国经济表现来看,经济见顶是大概率事件。尽管1月美国就业市场表现依旧强劲,但是部分指标显示力度持续性不足,疲态已经出现。美国劳工部发布的1月非农就业报告显示,新增就业30.4万人,远超市场预期的16.5万。同时,2018年12月非农就业数据从31.2万人下修至22.2万人,11月非农就业数据从17.6万人上修至19.6万人。当前失业率已经低于自然失业率,劳动力市场空闲人数越来越少,劳动参与率的反弹也不具备可持续性。前期多项指标显示就业需求在近期放缓,就业指标在周期中相对滞后,可能需要一定时间才能对此做出反应

  从薪资增长来看,1月美国非农私人企业平均时薪环比增长0.1%,比2018年12月增速下降0.3个百分点;1月美国非农私人企业平均时薪同比增长3.2%,较2018年12月增速回落0.1个百分点

  此外,美国1月失业率为4.0%,相比2018年12月的3.9%小幅上升。更加广泛的U6失业率从2018年12月的7.6%上升至8.1%。劳动参与率从2018年12月的63.1%上升至63.2%。有分析认为,由于统计口径不同,因政府关门而暂时性休假的政府雇员在企业调查中被算为就业,但在家庭调查中被算为失业。新增就业没有受到政府关门影响,但失业率却受到影响

  美联储在经济下行压力加大、股市波动率上升和通胀温和的情况下加息进程已经出现变数。1月美联储议息会议传达了鸽派信号,鲍威尔则暗示加息可能暂缓。2018年四季度以来,美国通胀和经济增速放缓,意味着一季度很可能继续保持利率不变,预计全年也可能最多只加一次息。此外,美联储还表示,会根据经济和金融状况调整资产负债表正常化过程中的任何细节,意味着缩表也从按计划执行转向了灵活调整

  芝商所资深经济学家Erik Norland发布报告称,债市和股市波动率背离很大一部分原因是美联储加息步伐放缓,甚至逆转紧缩的货币政策。股票投资者的众多恐惧中,包括担心美联储可能过度紧缩利率,给公司利润施加下行压力,放缓经济增长,进而引发经济衰退等。让债券市场波动率保持稳定的原因,或许是人们认为美联储已暂停加息,或者至少要等更新的数据才能决定

  芝商所FedWatch工具——联邦基金利率期货显示,市场预计美联储3月、5月和6月议息会议维持联邦基金目标利率在2.25%—2.5%的概率分别高达98.7%、96.7%和96.7%,在2018年12月底,市场预计美联储3月、5月和6月议息会议将目标利率提高到2.5%—2.75%的概率分别为40%、42%和38%

  美联储前主席耶伦认为,尽管美国经济有放缓迹象,2019年仍会表现稳健,但若全球经济放缓影响到美国,美联储的下一步行动可能是终结加息,转为降息。从目前全球经济形势和通胀目标来看,美联储并不排除转为降息的可能

  从风险对冲角度来看,一旦美联储加息步伐停止或者逆转为降息,美国国债利率、银行间回购利率都会回落,利率走廊中枢会下移。而美国经济走向疲软甚至衰退的前兆已经出现,即长短端利率逼近或者倒挂,在美联储降息的情况下,短端利率下行会快于长端利率,长短端利差再度扩大。因此,可以买入芝商所2年期美债期货、10年期美债期货和超长10年期美债期货对冲利率下行风险,也可以买入2年期美债期货和卖出10年期美债期货,捕捉长短端利差扩大的机会



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