中心公示

金融期货金融期货如何服务机构投资者

发布日期:2019-05-02

  在境外金融期货市场,股指期货已经是一个十分成熟的基础性金融产品,国内市场金融期货对机构投资者服务能力就略显不足。党的十九大报告明确指出要“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力”,因此探索金融期货服务机构客户的模式更加迫切

  随着金融市场发展到一定高级阶段,境外市场经验显示,股指期货是成熟的风险管理工具,对于改善股市运行机制、提供保值避险工具、完善投资产品体系和促进市场稳定发展具有重要意义。机构投资者运用股指期货进行对冲产生的正面作用是不可磨灭的,如价格发现功能,减少股票现货市场大规模抛压,以及降低了因部分机构持有头寸亏损急剧扩大带来的现金流断裂并大规模蔓延的外溢性风险

  首先,金融机构运用股指期货进行风险管理的需求存在共性。对于机构投资者的共性需求,运用股指期货进行套期保值的主要服务内容,包括提供通道、交易所规则解读、策略支持、交割服务和盘中风险控制,期货公司可以将这些服务整合,形成可复制的一类服务产品

  其次,不同的金融机构,如证券、银行、保险和基金,由于业务性质和目的不同,虽然同样是运用股指期货进行套期保值,但是个性化需求是不同的。例如,银行更依赖于期货公司对于投资的筛选,对于股指期货在投前、投中、投后进行实时管理;证券公司基本上有自己的专门业务团队,需要期货公司提供的只是一个通道和盘中风险控制;对于基金公司而言,根据其产品性质不同,对股指期货对冲的要求也不一样,例如部分产品需要实现保本或需要实现收益增强。对于一些投资公司或者私募性质的机构,可能还有实现融资目的。具体来看,基础服务包括:一是要建立点对点的沟通机制;二是可以帮助证券公司相关团队建立科学的内控制度,如策略指定人和风险控制人隔离等

  再次,期货公司和现货机构可实现优势互补,进行深度合作。一方面,现货机构出资金,期货公司设计出自主型资管产品,帮助证券公司证券资产管理业务(包括集合、定向、限额特定资产管理业务)实现绝对收益和资产增值的目的。另一方面,期货公司运用风险管理优势,可以设计出以股指期货为标的的场外期权产品,为证券、银行、基金和保险等机构提供场外市场服务,但对冲股指期货的敞口风险还是需要借助场内股指期货实现

  基金公司的需求主要是追求绝对收益,利用股指期货进行对冲操作,从而赚取低风险状态下长期稳定的超额收益。期货公司可以进行有针对性的服务:一是期货公司提供对冲的一篮子基础服务(如交易通道服务);二是提供增值的期现套利方案,帮助基金管理人利用股指合约频繁升贴水变化,构建股指期货和股票现货组合;三是提供多种有效的可行性方案,让基金管理人可以运用股指期货对基金持有的股票现货进行主动型对冲,博取潜在的超额Alpha收益;四是通过FOF等方式与基金公司合作,实现绝对收益的目的

  最后,通过股指期货帮助机构投资者提高产品创新和服务市场的能力。证券、银行、保险和信托等金融机构需要优化资产配置,增强产品的多样性与灵活性,凸显产品收益和风险特性的多样化,为客户提供更为精细化的产品和服务。近年来,套利交易、程序交易、算法交易、对冲交易、数量化交易等各类交易策略纷纷涌现,但都离不开金融衍生品。运用股指期货合成指数基金、指数增强基金、结构化保本型产品、绝对收益型产品、可转移Alpha产品、130/30多空策略产品、挂钩收益产品、创新性ETF等种类繁多、品种丰富的创新金融工具,也为资本市场投资者选择投资理财产品提供了更为广阔的空间

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